Miércoles 2 de Septiembre, comienza la rutina diaria: 8:30 de la mañana. Café con leche en el bar de siempre. Abro el periódico por la sección de economía. Y justo tras el primer bocado a la tostada…. Sorpresa!!!
“Nueva Rumasa, propiedad de la familia Ruiz Mateos, está preparando una segunda emisión de pagarés corporativos para financiar la adquisición de nuevas empresas, después de cerrar esta semana con un "éxito rotundo" la emisión que lanzó el pasado febrero”.
Sufro entonces lo más parecido a un Déjà vu y por mi mente empiezan a pasar gran cantidad de imágenes “extrañas”: un señor saliendo de una cabina en el barrio de Vallecas vestido de Superman; otro caballero con la misma indumentaria frente a los juzgados; escenas de boxeo en la sede de la Liga de Fútbol Profesional; amago de combate contra un ex-ministro, etc, etc, etc.
Hay que admitir que Nueva Rumasa le ha cogido gusto a financiarse mediante la emisión de pagarés. La empresa emprende una nueva emisión en la que minora el interés ofrecido del 8% al 6% anual. Este 6% se puede mejorar medio punto por cada año adicional que se le dé al pagaré con un límite de cinco años (para llegar al 8%).
Lo cierto es que el holding de la familia Ruiz Mateos constituye uno de los grupos empresariales españoles (y familiares) más dinámicos, con una valoración patrimonial neta de más de 3.000 millones de euros en compañías líderes de sectores estables y consolidados de la economía. Su lema es igual a la de aquella Rumasa expropiada aquel 23 de febrero de 1983: “Comprometidos con el empleo”. Sus datos avalan su apuesta: Más de 10.000 empleos directos y 6.000 indirectos. La apuesta es por igual en términos de internacionalización, estando presentes en 78 países alcanzando una facturación por encima de los 1.500 millones de euros.
Aún así me asaltan ciertas dudas derivadas del objetivo al que se destinan los fondos y de los “pequeños errores” en su publicidad. Quizás sea desconfianza derivada de determinados sucesos del pasado, pero desde un punto de vista económico no puedo más que recelar de las informaciones aportadas por la compañía.
Según comunica la propia Nueva Rumasa, la captación de capital será destinada a la adquisición de empresas maduras con amplias posibilidades de crecimiento. Por lo que se supone que serán las propias adquiridas quienes sufragarán el importe de la compra y la rentabilidad derivada de los pagarés. Y, sinceramente, en los sectores en los que desea invertir la empresa conseguir semejante rendimiento ya parece una quimera, pero que además estén en venta parece una fantasía.
La forma más habitual de afrontar este tipo de operaciones es mediante la emisión de deuda a largo plazo en forma de bonos, obligaciones, etc. Pero si se recurre a deuda a largo plazo, ahí si entra la CNMV con su labor de supervisión y control. No como en esta ocasión en la que Nueva Rumasa admitió el “error” de incluir en la publicidad que la operación había sido autorizada previa consulta realizada ante la CNMV. ¿Error o mentira premeditada? Que cada cual forme su opinión.
Es por ello que comenzar a realizar emisiones de pagarés sin control, sin conocer la organización de posibles mercados secundarios para los mismos y sin saber la cantidad exacta de los que existen en circulación, induce a pensar en la posible creación de una enorme bola de papel pelota (ver entrada: Bota, bota… ¿la pelota? – Blogs empresariales de Círculo Gacela).
Moraleja: cada inversor debe ser consecuente con los riegos que decida correr con sus inversiones. Y en el caso de las “abejitas”, éstas pueden picar…
Fdo.
Juan V.
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