Ferrovial-Cintra: cuando el pez chico se come al grande

A pocas semanas del previsible visto bueno de las juntas de accionistas de Ferrovial y Cintra para su fusión, la compañía comienza a descubrir el rumbo que tomará la nueva cotizada.

Ferrovial ya era conocida en los últimos tiempos como una empresa de servicios más que por una constructora al uso: Cespa, BAA, etc. La expansión de la compañía en los últimos años estuvo encaminada a potenciar la diversificación de sus fuentes de ingreso con el fin de poder hacer frente en mejores condiciones al cambio de ciclo que se auguraba en el sector de la construcción.

Pero este nuevo enfoque demuestra que la sociedad no olvida sus orígenes, ni el sector que fue la base de su crecimiento. Con una nueva imagen corporativa y un retoque en la estrategia, basada ahora en la apuesta por concesiones en las que hay que tender hormigón (greenfield) para dar tarea a Agroman y que Cintra las opere, se rejuvenece a una firma con 57 años de vida. Eso sí, al tiempo que capte nueva obra civil para su posterior explotación se venderán participaciones en activos ya maduros. Dichas nuevas obras han de ser proyectos complejos, con un alto componente de ingeniería y construcción.

Las ventajas derivadas de dicha operación para la nueva empresa serán varias: mayor dimensión y fortaleza de balance y como consecuencia de ello tendrá un mejor acceso al mercado financiero; estará más diversificada y con ello aumentará la variedad de sus fuentes de ingreso; y con el aumento del capital flotante se busca dar estabilidad a la cotización o, lo que es lo mismo, minorar el riesgo potencial de volatilidad.

Otra de las características más significativas de todo el proceso es que trata de una fusión inversa, en la que la filial (Cintra) absorberá a su matriz (Ferrovial), mediante el canje de cuatro títulos de Cintra por cada uno de Ferrovial.

En la fusión, Ferrovial transmitirá todos sus activos (por valor de 8.662,4 millones de euros) en bloque a su filial, que también asumirá los pasivos de su matriz (3.552,6 millones) y tomará su nombre.

Parece por tanto que una vez más es Ferrovial quien marca el camino a seguir para el resto de las grandes constructoras del país. Hasta ahora casi todas sus decisiones se han demostrado acertadas (salvo la aparente indigestión tras el proceso de absorción del gestor aeroportuario británico BAA). ¿Continuará la buena racha? En los próximos meses lo comprobaremos.

Fdo

Juan V.

circulo gacela

La primera integración interregional

Parece que los motores empiezan a rugir en la panorama de cajas españolas. Si algunas cajas catalanas abrieron la lata no hace mucho, y posteriormente le siguieron las castellano-leonesas, ahora se va a dar un paso más, porque parece que dos cajas de diferentes comunidades autónomos quieren integrar su actividad.

Y estamos hablando de...Caja Navarra (CAN) y Caja Canarias. Como decimos, esto es algo novedoso, porque hasta ahora todos los acuerdos habían sido entre entidades de la misma comunidad. Ahora con este anuncio se rompe la tendencia y quizá pueda abrir el camino a procesos semejantes.

Sin ir más lejos, en Galicia hasta hace no mucho se hablaba del posible interés de Caja Madrid en fusionarse con Caixa Galicia. Parece ser que en estos momentos los tiros no irían por ese camino, y más bien de lo que se habla es de la fusión de las dos cajas gallegas: Caixanova y Caixa Galicia.

Pero volviendo al caso de la CAN y Caja Canarias nos encontramos con que según han anunciado en un comunicado integrarán sus negocios y gestionarán sus políticas de riesgo en común. Esto quiere decir que a efectos de gestión del crédito ambas entidades actuarán de la misma forma.

El acuerdo, según explican sus protagonistas, busca reforzar la solvencia y liquidez de las entidades, así como mejorar su competitividad y eficiencia operativa. El comunicado explica que el grupo se estructurará sobre una sociedad central de servicios financieros plenos participada por ambas cajas, pero mantendrá "la personalidad jurídica y los órganos de gobierno de cada caja y el compromiso con sus territorios". De aquí podemos concluir que lo que se busca claramente es buscar sinergias y ahorro de costes.

Por tanto, parece que se abre el abanico a posibles fusiones o integraciones interregionales. Hay que tener en cuenta que cuando hablamos de cajas, hay que tener en cuenta que en muchos casos el factor político es determinante, ya que en muchas cmunidades el control que ejercen los gobiernos autonómicos sobre las mismas es muy fuerte, y por ello este factor puede ser clave a la hora de que cuaje o no una negociación.

Un saludo,
Javi R.

circulo gacela

Como saber cuanto vale tu negocio

Es importante saber, que en los tiempos que corren ya sea para pedir un crédito, fusionarse o simplemente saber si tu empresa esta siendo rentable, es útil conocer en cuánto está valorado tu negocio.
¿Alguna vez has pensado cuánto cuesta lo que haces? ¿O cuánto dinero necesitas para plasmar esa idea que tanto tiempo lleva en tu cabeza?
Evidentemente para determinar el valor que tiene un negocio no podemos tener en cuenta aquellos pequeños detalles que a nosotros nos parecen tan importantes y que tantos esfuerzos nos han costado, sino que hay que tener en cuenta variados mecanismos que nos permitirán determinar si la empresa de nuestros sueños o la iniciativa de negocio es o será rentable con el tiempo.
Para comenzar tenemos varias alternativas, podemos determinar:
Valor neto de la empresa: Consiste en calcular el valor de una empresa deduciendo el total de los pasivos (obligaciones de una empresa, por ejemplo, deudas) del total de los activos (bienes y derechos de la empresa, como maquinarias, equipos, edificios, terrenos, etc.) Si el resultado es negativo, significa que su empresa no es solvente.
Flujo de caja descontado: En este método el valor depende de la capacidad de la empresa de generar flujos de caja sostenibles a largo plazo (es decir, la cantidad de dinero que entra y sale de la empresa en un determinado período).
Valor comparado: Este método, muy básico por lo demás, consiste en comparar tu empresa con alguna operación de compra/venta que se haya realizado recientemente de una empresa similar, adquisiciones recientes, etc. El problema de éste método es que una empresa nunca es igual a la otra.
Una vez claro el criterio que usaremos podremos determinar:
Valor de liquidación: podemos decir que este valor es el valor o cantidad de dinero al cual se puede vender una empresa rápidamente. Existen básicamente dos tipos: el ordenado (vender los activos al ofertante más alto) o de señal de socorro - a un precio de emergencia - que muchas veces es menor, ya sea por falta de tiempo o por falta de compradores.




Claves
Cada método tiene sus ventajas y desventajas, por lo que se recomienda ver cuál es el más apropiado para cada caso, aunque también pueden utilizarse de forma complementaria
Antes de comenzar a calcular el valor de su empresa, es recomendable consultar con un contable o un asesor financiero, independiente o de alguna firma especializada, hoy en día podemos encontrarnos con empresas que por un módico precio nos ofrecen un servicio muy completo en este sentido y que nos podrán ayudar a entender esos conceptos tan raros que nunca se nos habían pasado por la cabeza y que son tan importantes a la hora de valorar nuestro negocio.

Y por último y no menos importante es que la información que utilices para calcular el valor de la empresa debe estar al día y fundamentada claramente a la hora de mostrársela al futuro comprador o inversionista.

Ana V.

QUE TE "PICO" LECHE!!!

Miércoles 2 de Septiembre, comienza la rutina diaria: 8:30 de la mañana. Café con leche en el bar de siempre. Abro el periódico por la sección de economía. Y justo tras el primer bocado a la tostada…. Sorpresa!!!
“Nueva Rumasa, propiedad de la familia Ruiz Mateos, está preparando una segunda emisión de pagarés corporativos para financiar la adquisición de nuevas empresas, después de cerrar esta semana con un "éxito rotundo" la emisión que lanzó el pasado febrero”.

Sufro entonces lo más parecido a un Déjà vu y por mi mente empiezan a pasar gran cantidad de imágenes “extrañas”: un señor saliendo de una cabina en el barrio de Vallecas vestido de Superman; otro caballero con la misma indumentaria frente a los juzgados; escenas de boxeo en la sede de la Liga de Fútbol Profesional; amago de combate contra un ex-ministro, etc, etc, etc.

Hay que admitir que Nueva Rumasa le ha cogido gusto a financiarse mediante la emisión de pagarés. La empresa emprende una nueva emisión en la que minora el interés ofrecido del 8% al 6% anual. Este 6% se puede mejorar medio punto por cada año adicional que se le dé al pagaré con un límite de cinco años (para llegar al 8%).

Lo cierto es que el holding de la familia Ruiz Mateos constituye uno de los grupos empresariales españoles (y familiares) más dinámicos, con una valoración patrimonial neta de más de 3.000 millones de euros en compañías líderes de sectores estables y consolidados de la economía. Su lema es igual a la de aquella Rumasa expropiada aquel 23 de febrero de 1983: “Comprometidos con el empleo”. Sus datos avalan su apuesta: Más de 10.000 empleos directos y 6.000 indirectos. La apuesta es por igual en términos de internacionalización, estando presentes en 78 países alcanzando una facturación por encima de los 1.500 millones de euros.


Aún así me asaltan ciertas dudas derivadas del objetivo al que se destinan los fondos y de los “pequeños errores” en su publicidad. Quizás sea desconfianza derivada de determinados sucesos del pasado, pero desde un punto de vista económico no puedo más que recelar de las informaciones aportadas por la compañía.

Según comunica la propia Nueva Rumasa, la captación de capital será destinada a la adquisición de empresas maduras con amplias posibilidades de crecimiento. Por lo que se supone que serán las propias adquiridas quienes sufragarán el importe de la compra y la rentabilidad derivada de los pagarés. Y, sinceramente, en los sectores en los que desea invertir la empresa conseguir semejante rendimiento ya parece una quimera, pero que además estén en venta parece una fantasía.

La forma más habitual de afrontar este tipo de operaciones es mediante la emisión de deuda a largo plazo en forma de bonos, obligaciones, etc. Pero si se recurre a deuda a largo plazo, ahí si entra la CNMV con su labor de supervisión y control. No como en esta ocasión en la que Nueva Rumasa admitió el “error” de incluir en la publicidad que la operación había sido autorizada previa consulta realizada ante la CNMV. ¿Error o mentira premeditada? Que cada cual forme su opinión.

Es por ello que comenzar a realizar emisiones de pagarés sin control, sin conocer la organización de posibles mercados secundarios para los mismos y sin saber la cantidad exacta de los que existen en circulación, induce a pensar en la posible creación de una enorme bola de papel pelota (ver entrada: Bota, bota… ¿la pelota? – Blogs empresariales de Círculo Gacela).

Moraleja: cada inversor debe ser consecuente con los riegos que decida correr con sus inversiones. Y en el caso de las “abejitas”, éstas pueden picar…

Fdo.

Juan V.

circulo gacela

Tiro porque me toca

Cuando sales a pasear por las calles de la mayoría de las ciudades, ves como cada vez son más los diferentes negocios que cierran sus puertas.

Las razones por las que esto ocurre cada vez más, las hemos comentado en anteriores ocasiones y no son otras que la pescadilla que se muerde la cola: el público en general no tiene dinero para adquirir el mismo volumen de bienes que compraban antes pero sin embargo los gastos continúan, por lo que las empresas se quedan sin liquidez, liquidez que por otro lado los bancos no están muy abiertos a conceder. La pescadilla por tanto más que acercarse al rabo, lo engulle directamente.

Parecía que la solución estaba en camino cuando se publicó la noticia acerca de que los bancos podrían quedarse con parte de los activos y sucursales de las cajas de ahorros, sector al que la crisis está azotando fuertemente. Esta medida, encaminada a incrementar las posibilidades de capitalización de las cajas, impedirían que casos como lo sucedido con Caja Castilla-La Mancha no se volvieran a producir.

Esta es una de tantas medidas que están saliendo a la luz últimamente pero… ¿realmente esto solucionará algo? Tenemos que darnos cuenta que si se lleva a cabo esta medida, las cajas dejan de ser cajas, ¿qué serán entonces?, ¿cambiará su política de gestión de clientes?, ¿continuará su labor social?

Otras de las preguntas sería ¿para cuándo?, ¿llegará a tiempo ó ya estaremos todos arruinados?, ¿seguiremos confiando en los diferentes bancos? Las respuestas se reducen al tiempo que tarden en reformar la Ley de Cajas, y por lo que podemos observar en las últimas gestiones llevadas a cabo, la rapidez del ejecutivo no es su fuerte ya que un mes y medio después de la intervención de Caja Castilla- La Mancha sigue sin saberse cómo se va a gestionar el problema al que se enfrentan.

Parece que estamos ante el juego de la Oca en la que cada día tiran el dado porque toca y sale una nueva noticia para intentar apaciguar las aguas pero, ¿y si caemos en la casilla de la calavera o la muerte? ¿nos dará tiempo de volver a empezar desde el principio con alguna moneda en el bolsillo?

Vanessa T.

circulo gacela

Una alternativa para las entidades financieras

En el actual panarama económico, las entidades financieras se están viendo en la necesidad de buscar nuevas fuentes de ingresos. En estos días, están saliendo noticias que hacen referencia a ello, como por ejemplo la venta de sucursales.

España es de las economías más bancarizadas del mundo, con cerca de una sucursal por cada mil habitantes (existen sobre 45.000). Gran parte de tal incremento se puede explicar por el boom de la construcción, origen de una "guerra" por el mercado hipotecario, que llevó a muchas de estas entidades de carácter fundamentalmente regional a operar fuera de sus áreas de influencia. Así, sus activos crecieron de forma espectacular en estos últimos años mientras que su exposición al riesgo promotor también se multiplicó.

Por ello, las entidades financieras se han lanzado a vender algunas de sus sucursales, algunas de ellas ubicada en calles muy bien situadas, lo cual le otorga un gran valor añadido. Aunque no siempre se recurre a la venta, sinó que a veces se opta por la opción del alquiler con el fin de mantener la propiedad del local.

Banco Santander fue la primera entidad en implantar esta política con la reunificación de sus oficinas corporativas y la venta de inmuebles. En la actualidad, se calcula que existan más de medio millar de sucursales a la venta. También recientemente salía a la luz pública que Caixa Catalunya ponía en venta algunas de sus sucursales.

¿Cómo explicar este fenómeno?

Como decíamos anteriormente, España es un país con un gran número de sucursales por habitante, y ello se ha convertido casi en un rasgo cultural de nuestro sistema financiero. La gente está acostumbrada a tener una sucursal de su entidad "cada cuatro pasos". Ello evidentemente supone un coste para las entidades, aunque también es cierto que es un factor de fidelización para los clientes.

En la coyuntura actual, todo hace indicar que se reducirá el número de sucursales y evidentemente hay que pensar que la crisis actual tiene mucha influencia en ello porque las entidades necesitan hacer caja y tratar de paliar la bajada de los beneficios obtenidos en su actividad ordinaria (que por cierto y a pesar de la crisis son bastante elevados...), pero...las ramas no deben hacer que no veamos el bosque.

Si nos paramos a pensar podemos ver factores adicionales para explicar la reducción de sucursales. Por centrarnos en uno, podemos citar el avance de la sociedad de la información, que permite que la operativa bancaria diaria se pueda realizar a través de Internet. El hecho de que muchas gestiones se puedan realizar vía online hace que no sea necesaria la presencia física en muchas ocasiones, lo cual también supone un ahorro de costes, no sólo económicos sino también en tiempo, y ya se sabe que el tiempo es oro...

En definitiva, parece que los bancos tendrán que ir variando progesivamente su modelo de negocio, de cara a adaptarlo al entorno social y económico actual... y futuro.

Un saludo,
Javi R

circulo gacela

Desmoralizar a la Gente

Hay una actitud de las entidades bancarias que me molesta sobremanera. Una cosa es que tú no quieras arriesgar a firmar nuevas operaciones con nuevos clientes. Pero lo que no se puede hacer es desmoralizar a la gente y darle a entender que su operación no saldrá de ninguna de las maneras porque "ese tipo de financiaciones ya no se hacen en los bancos", porque "es un producto que ya no se hace desde hace tiempo",....

Hablo con conocimiento de causa porque he ofrecido soluciones financieras a clientes y hay quien me ha contestado que nada, que me olvide porque eso ya lo estuvo mirando en su banco y ya le dijeron que esas operaciones ya no se hacían. Pues sí se hacen señores!!

Yo entiendo también la actitud de algunas entidades. Siempre pensamos que los bancos ganan mucho dinero y nos parece ridículo cuando nos deniegan 15000.-€ para un personal. Pero ahora hay que ser realista: hay cajas intervenidas, otras a punto de estarlo, en febrero la tasa de morosidad llegó al 3,8%, fue la tasa más alta de los últimos 12 años y triplicaba a la media del 2008. Es decir, las cosas tampoco estaban bien para ellos.
Pero es que lo que os comento ya me pasó últimamente en varias ocasiones. Por ejemplo con el anticipo de facturas. En el último mes me llamaron dos clientes, una vez analizada la operación quedaba claro, y así se lo hice saber, que el mejor producto bancario y lo que resulta más adecuado para mejorar su tesorería era una linea de anticipo de facturas.

Una linea de anticipo de facturas no es exactamente un factoring. Para poder firmar un contrato de factoring la empresa que emite las facturas debe dejarse factorizar (firmarle una especie de contrato al banco conforme al vencimiento de la factura la empresa ingresará el dinero en la cuenta que le indique el banco, además de otros puntos), en la linea no existe esto por eso suele ser la solución para empresas que trabajan para otras mucho más grandes y que úncamente pagan con transferencia bancaria. Evidentemente, lo que sí es cierto, es que no se lo hacen a cualquier librado, tienen que ser empresas que den seguridad, pero también es cierto que a las empresas que se lo ofrezco cumplen esos requisitos.

Pues bien, yo le planteo esto al cliente y me dice lo que decía antes, que su banco ya le dijo que eso no se hace ya. Pues señores yo he firmado un anticipo de facturas de 100.000.-€ en agosto del año pasado, 300.000.-€ un mes después y acabo de firmar otros 150.000.-€ el mes pasado.
Desde luego, no creo que se trate de que yo tenga que enseñarle nada al empleado del banco. Lo que si está claro es que las entidades están asustadas y no se atreven a hacer ciertas operaciones pero tampoco pueden arriesgarse a perder clientes con lo que claro, es mucho más seguro decirle al cliente que ese producto no existe que decirle que tú no se lo puedes hacer.
Creo que por lo menos hay que darle a la gente la oportunidad de buscarse la vida. No creo que haya que desmoralizarlos desde un principio para que dejen de buscar antes de empezar.

María F.

circulo gacela

Las empresas cotizadas en Bolsa, también tienen problemas de liquidez, ¿quién no?

A nadie se le escapa, que el endurecimiento de la concesión del crédito, no sólo está afectando a los autónomos y a las pequeñas y medianas empresas, sino que varias empresas españolas cotizadas en Bolsa, también se están encontrando con problemas a la hora de solicitar financiación ajena.

Una vez que se ha cerrado el grifo de la financiación ajena, son las grandes compañías las que pueden acceder al mercado del crédito en mejores condiciones, sin embargo las condiciones que imponen las entidades financieras son cada vez más duras. Las tensiones de tesorería son por tanto, cada vez más frecuentes.

Así lo atestigua un informe recientemente publicado por USB. Según el mencionado informe algunas empresas tendrán que recurrir a otras vías de financiación, para obtener capital, entre las destacadas está la emisión de bonos. Según los expertos de USB, las emisiones de deuda llegarán a sobrepasar los 100.000 millones de euros este mismo año.

Otras de las alternativas utilizadas para conseguir liquidez, es la ampliación de capital.

Según USB, al menos unas 42 empresas europeas, necesitarán capital a medio plazo, once de ellas españolas, debido fundamentalmente a la pérdida de valor en bolsa.

Entre las empresas necesitadas de capital a medio plazo, que aparecen el estudio, encontramos a Sacyr Vallehermoso, La Seda de Barcelona, Prisa, NH Hoteles y Sol Meliá. Los títulos de algunas de las compañías mencionadas acumulan caídas superiores al 77% en el parqué.

En el estudio aparecen otras empresas con menor grado de necesidad de liquidez, como Acciona, Ferrovial, Repsol e Iberdrola, aunque si la crisis financiera se prolonga más de lo previsto, influyendo negativamente en los datos micro y macroeconómicos, la lista de empresas con escasez de liquidez aumentará drásticamente.

Como podemos comprobar, la escasez de liquidez en los mercados es generalizada y son pocas las empresas que se salvan de la quema. Cabe recordar el caso de OHL, primera empresa del IBEX35 cuya calidad crediticia fue calificada como bono basura.

La pregunta que nos hacemos desde Círculo Gacela, es sí, ¿será ésta la última o la primera en caer?. Lo que parece claro es que si las restricciones en la concesión de crédito se siguen acrecentando, la respuesta parece obvia.


Javier M

circulo gacela

Empezar de Nuevo

Siempre hemos sabido que los "problemas" son algo corriente, cotidiano... (y hasta cansino, a veces, diría yo) en el día a día de todo empresario. Quienes estáis leyendo esto lo sabéis: no hay vacaciones, no hay fin de semana, no hay puente,... Y no es que el empresario trabaje más a destajo que otro cualquiera (que también), es que la cabeza no descansa jamás y raro es el empresario al que le va bien y no es precisamente por estar todo el día rompiendo la cabeza. Pues ahora hay muuuucha gente que, después de mucho tiempo, tienen que empezar de nuevo, otra vez. De nuevo ser un "emprendedor". Suena tan bien cuando empiezas y es tan cansino cuando miras atrás, que volver a empezar....

A pesar de que se cuente con un plan de negocio, bien elaborado, es seguro que se encontrarán piedritas" en el camino que pueden hacer colapsar al negocio si no se abordan los problemas con actitud y aptitud, que no es igual; y con el objetivo intermedio de aprender de él.Es por esto que es muy importante seguir un camino para que este problema se convierta en una oportunidad.
Los problemas pueden ser de cualquier índole: financieros, organizativos, de gestión, etc; definir la naturaleza del problema es preciso porque de acuerdo a ello se determinarán los pasos siguientes, los cuales serán diferentes en cada caso.

Hay que determinar si las causas de este problema son internas o externas, al igual que en el paso anterior, esto guiará al empresario por una solución u otra.
No siempre un problema tiene una solución. A veces tiene cientos de soluciones y hay que decidir. Y normalmente un empresario no tiene toda la vida para pensar, una empresa debe ser un ente bastante ágil y muy dinámico.

Lo que desde luego no es posible es estar en cuarenta sitios a la vez ni saber de todo en esta vida. A veces la vida empresarial es muy complicada, exige mucha dedicación. Un empresario no puede estar en todo. Es muy importante que sea capaz de delegar organización y decisión en otras personas. Es fundamental que el empresario esté rodeado de profesionales: asesores, gestores, abogados,.... que vigilen cada aspecto de tu negocio.

Pero deben ser profesionales y ésa tiene que ser la única fijación del empresario, porque tiene que ser capaz de delegar. Tiene que haber un plan: financiero, organizativo, de ventas,... que esos profesionales deben seguir para servir siempre a los fines de la empresa.

Es difícil empezar de nuevo, lo sé. Pero se puede hacer, lo que sí hay que tomarse muy en serio es que debe hacerse con más cuidado que nunca. Siempre ha hablido empresas que han salido fortalecidas de las crisis, si lo haces bien este puede ser tu momento.

María F.

circulo gacela

OHL: La historia de la peseta mágica

El último día de julio de 1987 Juan Miguel Villar Mir sacó de su cerdito-hucha una peseta, la llevó al banco, y empezó a crear uno de los mayores holdings empresariales de capital exclusivamente español. Esta pequeña moneda, equivalente a 0,006 céntimos de euro, fue toda la inversión que necesitó para adquirir la constructora Obrascón, germen de OHL.

Desde entonces continuó un rally de adquisiciones que han permitido crear a su presidente un conglomerado de servicios que incluye el mayor productor de fertilizantes de Europa (Fertiberia), el líder mundial en la producción de silicio metal (Ferroatlántica), y la joya de la corona: OHL Concesiones, con importantes concesiones de autopistas, ferrocarriles y aeropuertos en Latinoamérica.

Pero tampoco es justo decir que adquirió Obrascón sólo por una peseta, ya que también asumió los seis millones de pérdidas de la constructora. Ni que fue el comienzo de su imperio, porque ya estaba en el inmobiliario. En realidad, quien compró esta constructora fue Inmobiliaria Espacio, que también había sido adquirida por Villar Mir en julio de 1987, es decir, pocos días antes que Obrascón. Otro punto que no puede olvidarse para comprender cómo se ha creado este holding es la figura del vendedor de sendas empresas: Altos Hornos de Vizcaya, un gigante cuya crisis aprovechó Villar Mir para poner las primeras piedras de su imperio.


Sin embargo 20 años después son muchos los que recuerdan que todo lo que sube tiene que bajar. Y es que OHL ha sido la primera empresa del Ibex que ha visto cómo su rating bajaba desde "BBB-" hasta "BB+" (según la agencia Fitch), con lo que su calificación se coloca en grado especulativo, también conocido como “bono basura”.

El problema de haber bajado a este nivel es que la concesionaria ya no es una inversión de alta calidad, lo que, por una parte, incrementa el coste de su financiación (al tener peor ráting los inversores van a pedir más interés por comprar su deuda en el medio y largo plazo) y, además, habrá fondos de inversión que no podrán tener a la compañía en sus carteras.

Por si la situación fuera poco problemática, hoy los analistas del banco estadounidense JP Morgan han vuelto a hacer sonar la alarma sobre los problemas de liquidez de la constructora, la más penalizada del sector en bolsa en 2009. Para JP Morgan ello se traducirá en graves problemas para renovar sus pólizas de crédito y al mismo tiempo en grandes caídas del precio de los bonos de OHL.

Ante dicha situación sólo se plantean dos posibles soluciones: la venta de activos (si bien la contracción de la economía podría arrojar grandes rebajas en los precios) o frenar las inversiones en concesiones.

Y es que los cuentos no siempre tienen final feliz y grandes nubarrones se ciernen sobre el futuro a corto-medio plazo de OHL.

Fdo
Juan V.

circulo gacela

Cuando tener un hogar se convierte en un auténtico calvario…

En 2008 fueron más de 58000 los embargos ejecutados, es decir, más que todos los llevados a cabo en 2005, 2006 y 2007 juntos.

Esto se debe en gran parte a que la dichosa crisis nos “pilló” un poco desprevenidos y a que según cálculos del Banco de España, los ahorros de los españoles sólo cubren 2/3 de su deuda total, por lo que en momentos de asfixia económica, no tenemos dónde resguardarnos, al menos no por mucho tiempo.

A partir de la 3ª cuota devuelta el banco está en disposición de reclamarnos ya no la deuda pendiente, sino el importe total de la hipoteca concedida por lo que el pago será a todas luces inviable y el embargo se convertirá en un proceso lento pero seguro.

Quizás vivíamos por encima de nuestras posibilidades o tal vez confiamos excesivamente en un sistema financiero que nos tenía acostumbrados a prestarnos dinero porque sí, sin apenas valorar si eso suponía un riesgo en primer lugar para ellos mismos, y en segundo lugar para nuestras economías.

He de deciros, hipotecados e hipotecadas de España, que están surgiendo tímidas iniciativas que se nos están vendiendo como la solución a nuestros problemas pero si bien es cierto que en contadas ocasiones esto puede ser así, también lo es que en momentos delicados, la picaresca surge con más fuerza que nunca por lo que debemos ser cautelosos.

Surgen desde empresas que conceden hipotecas a quienes aparecen en listados de morosidad (cosa en estos tiempos cuanto menos muy extraño) hasta iniciativas del Estado (más edulcoradas, eso sí) para conceder moratorias en el pago de las hipotecas.

Investiguemos y vayamos más allá.

En cuanto al ICO MORATORIA, las condiciones son tan específicas que probablemente pocos sean los que puedan acogerse, por lo que se salvarán de la quema sólo unos pocos afortunados, pero algo es algo.

En cuanto a estas “nuevas hipotecas milagrosas”, las condiciones son en el 99% de los casos, totalmente abusivas. Conceden un % muy bajo de la tasación de la vivienda y además aplican intereses de hasta un 50% que acaban complicándonos la existencia y derivando en un embargo por un importe todavía superior del que debíamos en un principio.

A pesar de las crisis, todos seguimos saliendo de marcha, yendo de vacaciones… y así en lugar de irnos a Benidorm 10 días, nos vamos 5, y no perdonamos nuestras cañas después del trabajo (sí, pueden costar 1€ o dos pero si nos tomamos 4 cada día la cosa suma). Seguimos sin planificar, sin administrar nuestros recursos y reducir nuestros gastos superfluos.

Vivimos momentos difíciles que exigen que todos nos apretemos en lo posible el cinturón, invirtiendo en aquello que nos haga crecer e incrementar los ingresos, y reduciendo gastos innecesarios.

Los bancos actualmente se han convertido más en inmobiliarias que en meras entidades de crédito pero sin embargo vivimos por encima de nuestras posibilidades como si no pasase nada.

Y yo me pregunto... ¿Estamos realmente tan mal?


Estefanía Castro

circulo gacela

Parece que las aguas vuelven a su cauce...

En un blog anterior comentaba el escándalo mayúsculo que supuso que altos directivos de la compañía aseguradora americana AIG se embolsasen elevadas primas, a costa de los ingresos de los contribuyentes norteamericanos. Pues bien, parece que el sentido común se está imponiendo...

Por lo que ha aparecido en los medios, el Fiscal General de Nueva York, Andrew M. Cuomo, ha logrado que nueve de los diez ejecutivos de AIG más beneficiados por el pago de primas con dinero procedente del plan de rescate del Gobierno se comprometan a devolver el dinero percibido. En total, el Fiscal ha conseguido recuperar un total de 50 millones de dólares. Además, el Fiscal añadió que espera recuperar en breve al menos 80 millones de los 165 millones de dólares en primas que AIG pagó con dinero público a 20 de sus ejecutivos. De ellos, quince se han comprometido ya a devolver las cantidades percibidas. Sin embargo, Cuomo señaló que unos 85 millones de dólares habían ido a parar a personas que no residen en Estados Unidos y mostró serias dudas de que la Fiscalía neoyorquina pueda actuar contra ellos.

Por tanto, parece que la cordura se impone en esta situación, aunque estremece pensar que pasará con los millones de dólares que puede que sean irrecuperables...

Por otro lado, hoy nos hemos levantado con la noticia de que el secretario del Tesoro de EE UU, Tim Geithner, afirmó ayer que el Gobierno podría exigir que las empresas que en el futuro soliciten ayuda federal tengan que reemplazar a ejecutivos que no rindan cuentas. Según Geithner, medidas de ese tipo responden a la necesidad de asegurar que el dinero de los contribuyentes se destine a fortalecer a las empresas.

¿Qué reflexión nos deja esta medida? Pues en mi opinión debería contribuir a dotar de mayor eficacia a las medidas que adopte el Gobierno de Obama.

Estos últimos días sin ir más lejos hemos asistido a varias cumbres mundiales al más alto nivel, donde entre otras cosas, se ha solicitado más regulación en los mercados financieros. Creo que por ahí deben ir los tiros en los próximos tiempos, al fin y al cabo el origen de la crisis actual que nos afecta es causa sobre todo de la desregulación y la permisividad de nuestros gobiernos. Y no es que yo abogue por una economía controlada y muy regulada, porque creo que la clave del desarrollo económico está en el libre mercado, pero sí que creo que tiene que haber unas reglas del juego mínimas.

No se puede permitir que ocurran ciertas cosas como lo que pasó en EE.UU. con AIG, eso es algo que nos irrita profundamente a los ciudadanos. Por tanto, libre mercado sí, pero respetando las reglas del juego y del sentido común.

Un saludo
Javi R.

circulo gacela

EL INCREMENTO DE LA VENTA DE COLCHONES

Una de las noticias más importantes reflejada en los diferentes diarios españoles de los últimos días ha sido la intervención de la Caja de Castilla la Mancha por parte del Banco de España.

Para intentar explicar lo que ha pasado nos tenemos que remontar a Octubre de 2008 cuando, tras una inspección del Banco de España se descubren desajustes en las cuentas del ejercicio anterior.
Para solucionar dichos desajustes se le exigió incrementar la provisión para la cobertura de la morosidad en 245 millones, de los que 60 millones aún no se habían dotado el pasado Diciembre e incrementar el nivel de depósitos por encima del nivel de créditos. Además, el 40% de la cartera crediticia de CCM está concentrada en el ladrillo o en sectores relacionados directa o indirectamente con éste; datos de lo más desesperanzadores teniendo en cuenta que en este sector la morosidad de CCM supera el 9%.
La gota que colmó el vaso, llegó con la presentación de las cuentas del 2008, en las que había unas fuertes discrepancias entre las presentadas por la directiva de la entidad y su auditora Ernst & Young (E&Y).
El consejo había remitido al Banco de España un resultado de cerca de 30 millones de euros, lo que suponía un descenso del 87% respecto al año anterior.
Lo que realmente se detectó es que no habían hecho las provisiones acordes con su nivel de créditos de dudoso cobro por lo que se prevé que una vez hechos estos ajustes las pérdidas de la entidad alcancen los 800 millones. Incluso antes de estos reajustes, con las cuentas de 2008 tal y como las presentó CCM, apuntándose 30 millones de beneficio, la entidad no alcanza los niveles mínimos de capital requeridos. Con todos estos datos la intervención no se hizo esperar. El pasado domingo comenzó la carrera de fondo.
Me quedé sorprendida al leer las opiniones de los afectados por dicho caos. Algunos de los comentarios hacían referencia a que habían intervenido la entidad un domingo para que la gente no fuera corriendo a sacar su dinero. Otros muchos decían que iban a acampar delante de su oficina para retirar sus fondos el lunes en cuanto abriesen las puertas… En mi opinión se da por hecho la desaparición de la Caja y la realidad es totalmente diferente.
En un primer momento el Banco de España va a designar a diferentes consejeros para sanear las cuentas de la entidad para que pueda seguir con su actividad (recordemos el caso de Banesto)

Reflexionemos:
“Si tus fondos están garantizados hasta 100.000 € y pase lo que pase ese dinero es tuyo ¿para qué vas a sacar tu dinero? y si lo sacas, ¿dónde lo metes? ¿en otra entidad que a lo mejor también puede ser intervenida? ¿debajo del colchón?
Teniendo en cuenta que el ciudadano de a pie no dispone de cantidades superiores a 100.000€ probablemente no se vean afectados. Por otro lado las grandes fortunas dormirán en colchones mulliditos llenos de billetes violetas con el símbolo del €.

Por una vez, los pobres salimos ganando.

Vanessa T.

circulo gacela

No es oro todo lo que reluce: Préstamo Comercio de Caixa Catalunya

Hoy voy a comentar un poquito un producto financiero que ha puesto recientemente en circulación Caixa Catalunya y que se viene a sumar a otros anuncios hechos desde otros Bancos y Cajas españolas, demostrando sus ganas de financiar a las maltrechas familias, PYMES y autónomos españoles.

Al fin y al cabo, por lo que observo desde Círculo Gacela, es que gran parte de estos anuncios, se quedan en eso, en anuncios, cargados de muy buena intención, pero que en última instancia no los veo poner tan en práctica como predican. Como de hecho ha declarado Botín no hace tantos días, indicando que el BSCH no esta restringiendo el crédito y la realidad parece bien distinta.

Volviendo al hilo del producto anticipado al inicio, cuyo nombre comercial es Préstamo Comercio sin intereses y es de destacar lo de sin intereses, porque si nos paramos a analizar el producto, comprobaremos que dicha financiación, exclusiva para el sector del comercio, si tiene un 0% de interés, pero sin embargo tiene una comisión de estudio y apertura que ronda el 3,5 %, por si parece poco el período de amortización es de sólo 6 meses.

Me gustaría saber que inversiones generan en tan poco tiempo el retorno de capital suficiente para que sea medianamente rentable embarcarse en dicha financiación. Además se estipula la contratación de un paquete de servicios con dicha entidad por el que se pagaría 10 euros al mes.

Por tanto a la vista de los datos anteriores si es cierto que la operación no tiene intereses, pero no hace falta ser un lince para saber el coste financiero de este producto es más que elevado, ya que teniendo en cuenta la comisión que cobran por anticipado, el período de inversión y el coste mensual de los productos adicionales contratados, ¡nos sale una Tasa Anual Equivalente de más del 12 %!.


Javier M

circulo gacela

Grandes riquezas del mundo

Una de las noticias que destacaron estos días en las páginas salmón de los diferentes diarios hacía referencia a que el presidente de Inditex, Amancio Ortega, se había convertido en el décimo hombre más rico del mundo, (según datos del ránking de la revista Forbes).
El primer español en la lista, había avanzado doce posiciones en la clasificación, desde el puesto 22: todo un récord.

La vorágine económica actual que estamos viviendo afecta a todos, incluso a aquellos que pertenecen al club de los más ricos, puesto que han comenzado a perder efectivos, algo que no sucedía desde 2003. Estas 793 personas suman una fortuna conjunta de 2,4 billones de dólares, prácticamente la mitad que un año antes, cuando acumulaban 4,4 billones.

El editor de Forbes nos indicaba que la reducción de estas fortunas había sido el resultado de la evolución negativa de los mercados bursátiles y el huracán financiero que se produjo en septiembre de 2008.Pero ¿qué diferencia a Amancio Ortega de sus compañeros de lista?En primer lugar, hay que tener en cuenta que la historia de este empresario hecho a sí mismo comienza en 1963 con las batas de guatiné en un diminuto local situado a las afueras de una ciudad no muy desarrollada por aquel entonces: Arteixo, A Coruña.

Si algo caracteriza al Imperio Inditex son las ideas innovadoras de su "creador" pero también el grupo de expertos en diferentes campos del que se ha ido rodeando a lo largo de los años que, aportando aquello en lo que son profesionales de forma individual han conseguido crear una estructura económico-financiera impecable, convirtiendo a Inditex en una multinacional con 70.000 trabajadores repartidos por todo el mundo.
Como seguía argumentando el texto de dicha publicación, el empresario coruñés, ha escalado 12 puestos no porque su fortuna haya aumentado sino porque la de los demás ha diminuido, pero la pregunta que surge con respecto a esta afirmación es, ¿y por qué la fortuna de Amancio no ha disminuido como la de los demás?

La respuesta es muy fácil ya que es el resultado de las dos pautas anteriormente mencionadas. La crisis ha provocado que la gente invierta poco dinero en renovar su vestuario, ya que destinamos a este tipo de gastos aquello que nos “sobra” después de pagar hipotecas, préstamos y demás obligaciones ineludibles… es decir: prácticamente nada.A la vista de este análisis, este empresario sacó una nueva línea denominada Lefties, que nació como un outlet de Zara.

Esta Cenicienta (la hermana pobre de la reconocida Zara) ya tiene su vestido de fiesta formado por una colección propia y parece estar conquistando a su príncipe azul (véase los grandes mercados mundiales) ya que se está quedando con los locales donde anteriormente “vivía” su hermana mayor Zara. La razón de este cambio es obvia: los bajos precios de esta nueva línea hacen que el margen de la entidad se incremente al mismo tiempo que las ventas siguen una tendencia alcista.

Aunque la moraleja es obvia no querría dejar de insistir en la importancia de la capacidad que ha de tener un buen empresario para adaptarse a las circunstancias del mercado para sacar lo mejor de ellas y lograr convertirnos en el número uno de la lista de los más ricos.

Vanessa T.

circulo gacela

En busca de “las cinco grandes”

Una de las principales noticias que observamos día a día en la prensa, tanto audiovisual como escrita, es aquella que hace referencia a la posible y probable fusión entre cajas. La más en boga parece ser aquella que hace referencia a la unión entre Caja Castilla La Mancha y Unicaja, pero también parece estar entre bambalinas aquella que uniría el futuro de las seis cajas de Castilla y León (Caja Ávila, Caja Círculo, Caja Burgos, Caja España, Caja Duero y Caja Segovia).

Para comprender el motivo de dicho proceso de integración no tenemos más que situarnos en una céntrica calle de cualquier ciudad de España y mirar a ambos lados: encontraremos más de una decena de sucursales de diferentes cajas de ahorros. La cuestión que surge es evidente: ¿Existe negocio para todas las entidades en el actual período de crisis? El Banco de España se debió realizar esta misma pregunta y la respuesta obtenida no debió ser muy halagüeña pues entiende que el escenario ideal sería aquel en el que menguase el número de entidades.

Parece evidente que desde el Banco de España se apoya la idea de modificar el mapa financiero actual fomentando la constitución de cinco grandes grupos de cajas de ahorros que se fusionarían en función de su situación geográfica. De esta forma se crearía una gran caja en la zona norte que agruparía las entidades de Galicia, Asturias, Cantabria, La Rioja, Navarra, País Vasco y Aragón; una segunda entidad que sumase las cajas de Castilla y León, Castilla-La Mancha, Madrid y Extremadura; el tercer grupo estaría formado por las cajas de Cataluña y Baleares; las de la Comunidad Valencia y Murcia constituirían la cuarta caja; mientras que las cinco andaluzas darían origen al quinto grupo.

De todas formas, en el motivo de dicha fusión no sólo debemos buscar la amplia red comercial que presentan la mayoría de las cajas de ahorros sino también su equivocada política comercial de los últimos años. Dicha actividad ha provocado que las cajas se conviertan en las entidades financieras más expuestas al sector de la construcción y, por la tanto, a la crisis.

Pero el mero hecho de analizar las posibles fusiones provoca en la mayoría de nosotros las mismas preguntas: ¿quién mandaría?, ¿cómo se haría el reparto del poder político?, ¿dónde estaría la sede?, etc. Personalmente me parece que hay demasiados intereses que serán difíciles de conciliar y, por tanto, la idea del Banco de España parece sumamente lejana e improbable.

Juan V.

circulo gacela

¿Medidas perfectas?

Cuando la gente habla de hacer un plan financiero para su empresa lo primero en lo que piensan es en coger por un lado los ingresos mensuales y de ahí empezar a restar teléfono, agua, luz, alquiler, gastos de materiales, cuotas de los préstamos…. Pero uno de los gastos más importantes que “padecen” a las empresas son los impuestos.

En este punto me ha llamado la atención una noticia que ha salido hace poco, en la que se decía que Reino Unido iba a reducir el IVA del 17.5 % al 15 % y que subiría los impuestos a aquellas personas que tengan ingresos anuales superiores a 177.000€, incrementándolo del 40 al 45%, (los más ricos, en resumen). Con esta medida lo que intentan es ayudar a las empresas y por otro lado impulsar el consumo.

Días después leí artículos en varios periódicos en los que afirmaban que ésta sería una buena medida a aplicar en España para poder salir de la crisis. En mi opinión no es más que seguir construyendo castillos en el aire que ni va a ayudar a las empresas ni va a impulsar el consumo.

En el caso de las empresas porque una disminución en 2.5 puntos va a provocar que la cantidad que se ahorren las empresas sea mínima y no evitará quiebra alguna. Además de eso tenemos que tener en cuenta que en España el impuesto se encuentra en el 16% y que sólo se podría bajar hasta un 15% que es el mínimo admitido por la Unión Europea. ¿Realmente las empresas van a notar esta ayuda? No lo creo.

En cuanto al segundo objetivo de esta medida que consiste en impulsar el consumo, hay que tener en cuenta que ante el temor generalizado que existe entre la población a perder su puesto de trabajo, las posibilidades de que esta medida alcanzase dicho objetivo, son bastante reducidas.

Por otro lado, el gasto público está incrementándose a través de las ayudas que les están concediendo a los diferentes ayuntamientos para instalar o cambiar el alumbrado público, la instalación de carteles … El objetivo de todo esto no es más que generar trabajo pero, ¿durante cuanto tiempo? ¿y después qué?
En conclusión, el tiempo dirá. De cualquier modo, podemos esperar, esperar, esperar… o tomar las riendas de nuestro negocio y tomar decisiones.

Vanessa T.

circulo gacela

Los primeros pasos...

Uno de los momentos más decisivos y a la vez más apasionantes en la vida de una empresa, son sus comienzos. Como en la vida misma, cuando uno comienza un nuevo proyecto uno siempre está nervioso y con muchas expectativas.

En esos momentos todos solemos necesitar consejos, bien sea de nuestra familia, de nuestros amigos, etc...Pues en una empresa pasa igual, y para ello Círculo Gacela se ofrece como ese amigo que te prestará el apoyo necesario para los comienzos.

Desde un punto de vista financiero, uno de los aspectos más importantes es planificar la estructura de financiación que va a tener la empresa, es decir, habría que hacerse las siguientes preguntas: ¿Cuánto dinero voy a aportar (ó vamos a aportar si se trata de varios socios) a la empresa? y a continuación habría que preguntarse, ¿Cuánta financiación ajena necesitaré para afrontar los primeros pasos de la empresa?

Bien, para poder responder a estas preguntas, en primer lugar es necesario no precipitarse, ya que una decisión tomada a la ligera se puede volver en cualquier momento en nuestra contra. Por tanto, ante todo, serenidad. Lo más importante es saber qué objetivos persigue la empresa, siendo necesario para ello contar con un buen plan de negocio y con un buen plan financiero.

Una vez definido este apartado, podremos evaluar la mejor forma de financiarse. Un aspecto importante y que siempre hay que tener en mente, es pensar, que todo proyecto empresarial para poder ser viable, es necesario que cuente con aportaciones considerables de los socios, ya sea en metálico ó bien mediante mobiliario. Nunca debemos olvidar que los primeros que tienen que arrimar el hombro para que el negocio vaya adelante, son los propios empresarios.

Una vez definidas las aportaciones propias, habría que ver cuanto necesitamos que nos presten. Habrá que valorar realmente lo que necesitamos. Normalmente se suele precisar de una financiación ajena para empezar. Un ejemplo podría ser una empresa que necesite descontar pagarés para poder gestionar mejor la tesorería de la empresa. Es evidente en este caso, que necesitará de una entidad financiera que atienda estos pagarés y se los pueda descontar. Por tanto, como vemos, las entidades financieras juegan un papel imprescindible para el desarrollo empresarial.

Pero, ¿las entidades financieras confiarán en nuestro proyecto? Pues bien, esto es un aspecto ciertamente relevante. Para que las entidades confíen en nuestro negocio, es preciso, que primero confiemos nosotros en él (financiación propia). Al fin y al cabo, para apostar por un proyecto, es fundamental que creamos en él, si nosotros creemos, las entidades financieras podrán creer en él. Al contrario, se haría ciertamente complicado.

Por tanto, y como resumen, lo que siempre deberíamos tener presente es tener claros los pasos a dar. Una buena decisión en cuanto a la manera de financiarse puede ser la clave del éxito empresarial, así que como se suele decir, una decisión siempre tiene que ir acompañada de una buena reflexión.


Un saludo,

Javi R

circulo gacela

ABRO LA BOCA Y NO LA CIERRO...

Botín es un señor.
¿Qué es para mi un señor? Un hombre con clase, elegante, que hable con educación, claridad,...y si aún encima tiene seguridad, tanta seguridad en sí mismo como para pensar que te estás creyendo lo que está diciendo... entonces se llama EMILIO BOTÍN.
El otro dia, después de que las grandes entidades fianancieras se reunieran con el señor Zapatero, escuché a hablar al señor Botín. No me podía creer lo que estaba escuchando. Desde luego él hablaba con absoluta convicción, y era normal porque realmente lo que estaba diciendo era cierto.
Decía el señor Botín que no se puede, y cito textualmente "dar crédito de manera irresponsable" para defenderse de las recriminaciones y exigencias del Gobierno. Es normal el miedo del señor Botín, sus beneficios han caído un nada despreciable 2.03%, eso significa que la empresa, en la que ocupa la presidencia, dejó de ganar este ejercicio 2008 la nada también despreciable cantidad de 1000 millones de euros.
Claro, a la vista de los datos tiene razón. No se puede, ahora que las cosas están feas, derrochar, ni dar crédito de manera irresponsable. ¿Qué es entonces lo que han estado haciendo hasta este momento?
No voy a hacer demagogia barata. Lo que está claro es que el primer responsable de una mala planificación financiera es el administrador de cada empresa. No se puede pedir crédito a lo loco, sin orden y sin saber cuál va a ser el destino de los nuevos fondos o sin tener claro si , quizá, estos se puedieran haber obtenido de otra manera sin recurrir a la financiación ajena. Hay que planificar, planificar, planificar cada paso que se da en la empresa, saber cuáles son exactamente las necesidades financieras y saber con toda claridad en qué se va a gastar o invertir cada euro. Esto está claro.
Pero lo que me gustaría saber es cuando el señor Botín se dio cuenta de esta situación. Él, paradigma de la responsabilidad, no sabía que sus empleados estaban concediendo crédito de manera irresponsable. Pobre!
El resultado es que ahora me encuentro con empresas endeudadas con entidades bancarias en cientos de miles de euros: un préstamo de 15.000, otro de 25.000, otro de 12.000 y todo suma, y aún encima el Santander ha dejado de ganar 1.000 millones, es una injusticia!!
Es evidente que la situación actual de estas empresas es por una muy mala planificación financiera de la empresa.
Pero tener que oir, de labios del Presidente del Banco Santander Central Hispano, que todos son unos irresponsables por haber llegado a esta situación y que ahí están ellos ahora para decirnos como hay que hacer las cosas... a mi me resulta un poco indignante! Lo que decía: Abro la boca y no la cierro.

María Fernández

circulo gacela

¿Qué ocurre realmente en la banca española?

Como sabréis, ya que ha sido anunciado a bombo y platillo, recientemente se ha reunido el presidente del Gobierno con los presidentes de los principales bancos y cajas españolas( a saber, Banco Santander, BBVA, Banco Popular, La Caixa, Caja Madrid y Bancaja).

¿El motivo?, pues es bastante sencillo, transmitir cierta tranquilidad tanto a empresas como a la ciudadanía en general.

Hasta ahora se habían tomado ciertas medidas para inyectar liquidez en el sistema financiero español. Entre ellas las “famosas” ayudas a través del Instituto de Crédito Oficial, como puede ser la nueva línea ICO-Liquidez, en la que a diferencia de otras líneas ICO, en ésta el ICO asume la mitad del riesgo de la operación, la otra mitad obviamente la asume la entidad de crédito.

Otra ayuda que también ha sido aprobada recientemente es el Plan Vive, medida aportada para soliviantar el maltrecho sector de la automoción en España. Sin embargo en estos días el titular del Ministerio de Industria se ha manifestado en la línea del Ejecutivo y el portavoz de UGT. Haciendo hincapié en que el sector bancario español, no está haciendo todo lo que esta en sus manos y que no ha dado a conocer lo suficiente este plan para reactivar el sector del automóvil.

Si bien es cierto que parte de esta situación viene generada de base por cierta desconfianza entre las entidades bancarias, desde comienzo de la crisis de las hipotecas “subprime” en Estados Unidos. Esta falta de confianza se ha ido contagiando a todo el sistema financiero y se ha ido instalando en el seno de las familias. No es raro escuchar a la gente hablar del temor que tiene acerca de recortes de platilla en sus actuales empresas, por poner un ejemplo. Esto se pone de manifiesto en la bajada de consumo que hay ahora mismo en España, no solo por parte de las familias que estén atravesando directamente problemas como consecuencia de esta crisis, sino por parte de personas que debido a la incertidumbre que hay ahora mismo y en previsión de posibles problemas laborales principalmente, no consume con normalidad. De todas formas, la publicación de los principales datos macroeconómicos, es desde luego en cierta medida desalentadora.
Volviendo al tema del inicio de este post, en la reunión que ha mantenido José Luís Rodríguez Zapatero, con los representantes del sector bancario, ha reclamado más manga ancha a la hora de la concesión de crédito, tanto a las familias como a empresas.

Sin embargo desde la patronal se responde que es “la situación de la economía real la que no permite el aumento de la concesión de crédito y es la posición ventajosa de la banca española con respecto a la de otros países de la Eurozona o EE.UU. la que está sosteniendo esta situación”. Y se hace mención a que la situación de una gran parte de las familias españolas es de un endeudamiento insostenible, lo que justifica el mayor control a la hora de conceder crédito.

Desde la Comisión Europea, Joaquín Almunia en el sentido de las declaraciones anteriores afirma que el crédito en España y Europa se ha paralizado. Para ello propone recuperar la confianza entre las entidades financieras.

Un solución ya comentada en los inicios de la crisis financiera a nivel mundial y que se ha vuelto a comentar recientemente, es la de crear un “banco malo” o en términos anglosajones “bad bank”. A priori la idea es clara, se trata en definitiva de crear un banco que integre todos los activos afectados directa o indirectamente por el tipo de productos que comentábamos anteriormente. Sin embargo la dificultad radica en determinar que activos están contaminados, por cuanto aun a día de hoy, hay muchos bancos que no saben que activos están afectados o no tienen integrados en balance dichas partidas.

En este punto hay que aplaudir tanto al Banco de España como a los principales bancos y cajas españolas, por cuanto en previsión de que la crisis fuese más notoria de lo que en un principio parecía, a la vez que han visto aumentar la tasa de morosidad hasta niveles insospechados hace no tanto tiempo, han incrementado las dotaciones a provisiones por encima de las exigencias que establece el Banco de España. No en vano han caído muchas entidades bancarias en todo el mundo y que no hace mucho tiempo ocupaban los primeros puestos en el ranking de mayores bancos por capitalización bursátil.

Todo este tema parece tener fácil solución, pero en mi opinión no es así. La desconfianza en todo el mundo nace como hemos comentado por la concesión de hipotecas basura en Estados Unidos, a su vez se han realizado titulaciones, incluso se han “empaquetado” en varios productos surgidos de la más enrevesada ingeniería financiera. Aunque poco a poco se han ido sacando de balance activos afectados y por cuanto la economía en cierta manera ya está descontando estos efectos aun son muchas las cosas que quedan por aclarar.

¿Tiene culpa de todos los males la banca?. En mi opinión no, y sí a la vez.

Si bien es cierto que mucha gente se ha acostumbrado a la manga ancha que tenían los bancos en un pasado no tan lejano, en la que la concesión de activo por parte del banco era mucho más fácil. Quizás demasiado… Esto ha llevado a que ahora quizás exijan unas garantías que nos puedan parecer desorbitadas y en cierta manera puede que lo sean. Lo ideal seria alcanzar un término medio, quizás la gente se ha acostumbrado mal en cierta manera y ahora se ven sorprendidos por la rigidez del sistema bancario a la hora de conceder crédito. Sin embargo aquella situación no era la adecuada, como el paso del tiempo así lo ha demostrado, y quizás la actual tampoco lo sea por cuanto muchas empresas que aun a riesgo de padecer ciertas penurias en cuanto a la necesidad de liquidez, se pueden considerar solventes y pagan un poco como se suele decir “justos por pecadores”.

La solución a esta situación tiene que pasar por arrimar todos el hombro, tanto empresarios y familias, como las entidades bancarias apoyadas por parte del Gobierno.

Como hemos dicho varias veces por estos lares, en Círculo Gacela recomendamos que por parte de las empresas se hace necesario más que nunca llevar un control estricto de los cobros y pagos, usar los instrumentos financieros más adecuados a sus necesidades de financiación y ser en definitiva conscientes de si en su situación lo más adecuado es pedir más financiación o por el contrario pasa por tomar otra serie de medidas más restrictivas. En el término medio está la virtud.



Javier M

circulo gacela

Las cosas claras y las cuentas bien hechas...

Cada día que pasa y cada expediente nuevo que llega a nuestra empresa evidencia más que los dos pilares básicos de una empresa son un buen asesor y un plan financiero bien estructurado.
Como ya habíamos comentado anteriormente, el perfil de clientes que nos encontramos más a menudo son empresas que han contratado como asesor a la gestoría que tienen en el portal de al lado.
La función básica de esta consultoría es la presentación de los impuestos con los datos que el cliente les da. Aunque parezca una afirmación muy dura la realidad es que dicho asesor no suele saber nada de sus clientes, no los conocen, no entienden su problemática diaria y en la mayoría de los casos ni les importa, siempre y cuando sus clientes se perpetúen y paguen religiosamente.

Así, cuando las empresas acuden a Círculo Gacela pueden llegar con datos tan llamativos en su contabilidad como una cuenta de caja negativa. Con sólo mirarla ya te das cuenta de que el asesor ni se ha parado a mirar lo que estaba anotando y además esta situación se agrava cuando no sólo aparece reflejado en la contabilidad privada de una empresa sino que también aparece en el impuesto de sociedades. Sólo hay que pensar que en caja o hay dinero o no pero lo que no puede haber es dinero negativo…
Si partimos de la base de que ponemos nuestras empresas en manos de alguien que nos asesora mal, que no presenta las cosas "como deben presentarse" y que se limita a presentar papeles en lugar de revisar si es lo adecuado, podemos llegar a un caos total.
Como es evidente en el momento económico actual las partidas más relevantes de los balances y cuentas de resultados son los acreedores, deudores, ingresos y gastos.. Así nuestra principal tarea es que a final de año estas partidas cuadren y la única forma de ver si estas partidas se encuentran en un rango de valores aceptables es realizando un plan financiero. Este documento refleja si las ventas les generan suficientes ingresos para poder hacer frente a la estructura de la empresa y si existen necesidades reales de recursos ajenos. Digo necesidades reales porque la mayoría de las empresas piensan que cuando existe un desajuste en la tesorería lo que hay que hacer es correr a una entidad financiera a pedir un préstamo y esta no siempre es la decisión correcta.

Las empresas no se dan cuenta de que teniendo un plan financiero bien estructurado sabremos si realmente tienen que acudir a financiación externa o pueden autofinanciarse. Pedir dinero por pedir, más que solucionarnos algo, puede generarnos un problema, así que tengamos paciencia, hagamos bien las cosas y empecemos a subsanar aquellos errores que nos han llevado a la marabunta económica actual.

Si sabemos que algo se ha hecho mal, ¿por qué no empezamos a cambiarlo?

Vanesa T.

circulo gacela

La cruda y dura realidad

Gracias a nuestra experiencia, en Círculo Gacela nos hemos dado cuenta de que existe una falsa creencia sobre el destino final de los Planes Financieros. Muchos de nuestros clientes interpretan que sólo se emplean para el inicio de nuevos negocios o para solicitar financiación ante las entidades bancarias. Pero estos son también vitales para la operación del día a día de las transacciones, puesto que son necesarios para optimizar el crecimiento y desarrollo de acuerdo a los planes y prioridades previamente establecidos.

Hoy mismo he tenido una entrevista con un cliente que escenifica a la perfección la importancia de tener un Plan Financiero. La escena se ha convertido en algo habitual en nuestras oficinas: empresario hecho a si mismo, que ha creado su empresa de la nada, que ha luchado contra viento y marea y que asume impotente la posible desaparición de su compañía. Contempla consternado el incremento de pagarés devueltos y que debe cubrir para no elevar el riesgo de su propia sociedad. Cancelación de líneas de descuento, transformación de pólizas en préstamos a tres o cuatro años, etc.

Todos desearíamos que existiera una fórmula mágica que borrara de un plumazo este dantesco panorama y nos devolviera a la anterior situación. Pero éste es uno de los primeros objetivos que nos establecemos en Círculo Gacela, hacer ver a nuestros clientes que la etapa pasada no volverá. Se acabaron los tiempos del crédito barato sin apenas garantía o aval.

Es entonces cuando recordamos a nuestro cliente o socio que necesitamos elaborar un Plan Financiero que plasme estas nuevas premisas. Este plan reflejará conceptos básicos en toda reorganización del negocio empresarial que en ocasiones son difíciles de entender. Nuestro cliente repite una y otra vez que todo el material que llega a sus almacenes tiene lista de espera para su venta, pero no sabe que responder cuando le preguntamos por su cobro. Y es que como bien es conocido las ganancias no garantizan el flujo de cobros en el banco. Por este motivo muchas empresas con rendimientos elevados llegan a caer por las deficiencias en el flujo de efectivo.

Me siento con Luís en el despacho y le hago ver que es necesario que cojamos al toro por los cuernos: crearemos informes de solvencia de cada uno de los clientes para seleccionar con cuales podemos continuar, a quienes podemos conceder crédito y a cuales debemos cobrarles al contado Diseccionaremos la deuda contraída por la sociedad para establecer por qué parte de la misma debemos pelear para renegociar. Nuestro objetivo no debe ser obtener mayor endeudamiento, sino mejorar la calidad del que ya poseemos. Por último realizaremos un plan de tesorería que refleje realmente el cash-flow de la empresa de los próximos 12 meses.

Nuestra intención final debe ser la supervivencia de la empresa, no el mantenimiento de la facturación o el incremento de los resultados. Permitir a la sociedad estar en primera línea de salida cuando se produzca el cambio en el ciclo económico.

Juan Vázquez

circulo gacela

CASH-FLOW

Siguiendo el hilo de lo comentado la semana pasada voy a dar un paso más para adentrarnos en un concepto del que muy poca gente conoce su sentido y las consecuencias de su mala gestión.
En muchas ocasiones en Circulo Gacela oímos a la gente quejarse de lo mal que le van las cosas, de que no tienen dinero, de que no llegan... Y sin embargo, nosotros miramos la Cuenta de Resultados de la empresa y ésta está obteniendo importantes beneficios.
Esto se debe a que la Cuenta de Resultados no recoge los flujos de caja (cash-flow) de los que hablábamos la semana pasada. Por ejemplo: una empresa puede generar beneficios porque el negocio es realmente rentable, sin embargo puede tener un desajuste importante entre los cobros y los pagos. Es decir, quizá sus clientes le paguen a 60, 90 o incluso 120 días, ya sea contra el vencimiento de la factura o contra un pagaré, y sus proveedores pueden exigirle el pago en 60 días. Si la mayoría de los clientes de esta empresa pagan a 90 o 120 días, nunca tendrá liquidez suficiente para hacer frente a los pagos corrientes.
Este caso es muy frecuente en empresas de pequeño tamaño que trabajan para otras más grandes y que las que las abastecen son también más grandes, también lo vemos en empresas con poca trayectoria y que todavía no tienen peso en su sector. Es normal que estas empresas tengan que ajustar sus períodos de cobro y de pago a los de las empresas más grandes. Es muy importante tenerlo presente para saber que lo que necesitamos es financiar las compras y las ventas.
De esta manera, al margen de lo que digan las cuentas de la empresa, nuestros clientes tienen la sensación en muchos casos de estar dando pérdidas. Y por eso es tan importante el plan de tesorería. Hay que ajustar los cobros y los pagos y ajustarlos de tal manera que el dinero con el que contamos en caja sea suficiente para satisfacer los pagos pero no excesivo porque el líquido que tengamos en caja no produce ni genera nada.
Teniendo un buen plan de tesorería y sabiendo qué líquido necesitamos mes a mes y con una buena previsión de las ventas (que suele basarse en el conocimento de la empresa y del sector), si la tesorería no va a ser suficiente y tenemos claro el porqué, podemos planificar con mayor claridad y eficiencia la financiación que necesitamos para nuestra empresa, por ejemplo una linea de descuento de pagarés.
Además como decíamos la semana pasada, hay que tener en cuenta que tan mala es la falta de tesorería como el exceso. Una falta de tesorería supondrá que no estaremos al corriente de los pagos, pagaremos intereses e incluso perderemos proveedores,cualquiera de las dos cosas supondrá un alto coste para la empresa. Un exceso de tesorería implica que la empresa tiene recursos ociosos que no producen nada y que podía estar empleándose en cualquier otra cosa o podrían ser invertidos para generar ingresos extraordinarios.
Si lo que acabo de describir se parece a tu situación, no dudes en contar con Círculo Gacela para que te asesoremos.

María F.

circulo gacela

La importancia de un plan de tesorería

En este nuevo año que acabamos de comenzar, me vienen a la cabeza numerosas situaciones por las que atraviesan los empresarios durante su proyecto de negocio. Pero hoy me he puesto a reflexionar sobre una en concreto que es bastante frecuente, me refiero a la planificación de la tesorería de la empresa. Desde Círculo Gacela creemos que una buena planificación tesorera es muy importante para la toma de decisiones adecuadas.

El plan de tesorería, no es más que un cuadro donde iremos colocando, razonable y razonadamente todas nuestras previsiones de cobros y pagos. Para ello es preciso recordar que las ventas y los cobros no suelen coincidir, de igual manera que tampoco coinciden las compras y pagos. Hay que tener en cuenta siempre que al hablar de un plan de tesorería nos referimos a la previsión de cobros y pagos, es decir al flujo monetario (salidas y entradas de dinero en la empresa)

El plan de tesorería constituye una herramienta básica para, en primer lugar, conocer cuáles son las necesidades reales de fondos y, a continuación, establecer la negociación con posibles proveedores de financiación (créditos, hipotecas, capital riesgo,...).

Por otro lado hay que señalar que lo ideal para realizar un plan de tesorería, por lo menos para el primer año, sería hacerlo mes a mes, y en su defecto como mínimo trimestralmente. Esto nos ayudará a llevar un control adecuado de la situación financiera de la empresa.

¡Pero hay algo que no debemos olvidar nunca!,…el plan de tesorería es una herramienta dinámica sobre la que hay que hacer un seguimiento continuo, analizando las desviaciones sobre la previsión inicial, y qué efecto tienen las mismas. Dicho esto, nos podemos encontrar con dos situaciones:

1. Que hayamos realizado unas previsiones conservadoras que la realidad supera, por lo que se generará un excedente que deberemos utilizar adecuadamente para aumentar el beneficio.

2. Que hayamos realizado previsiones optimistas que no se cumplen; en este
caso deberemos tomar medidas correctivas y/o analizar posibles soluciones para poder cumplir con los pagos.

Al fin y al cabo esto viene a ser como cuando de pequeños teníamos aquella hucha que nos había regalado nuestro abuelo, para ir echando en ella lo que íbamos consiguiendo. Seguro que si nos gastábamos todo en chucherías, al día siguiente no podríamos comprar nada…


J.R.

circulo gacela